Q235B角钢价格为何如此下跌，其根本因素在于宏观预期的极度悲观。我们之前指出了在10月份赶工需求使得现货坚挺，但11月之后需求将转弱，那么，在目前的宏观和行业环境下，01合约需求差已经是现实的情况，而05的需求是个未知数，可以说在当前这个情况下是现实需求和需求预期的真空期，在宏观预期的主导下，做空资金打压市场多头可以说是毫无还手之力。

而供应的压力是实实在在的

在需求处于真空期的背景下，供应的压力则实实在在。在环保限产比较宽松的情况下，Q235B角钢产量连续处于历史高点水平。这波现货下跌，供应的直接冲击因素是北材南下的压力，今年东北资源量增加很多，特别是11、12月同比增幅达到50%，螺纹增量犹大。而在去年9月份本钢出现高炉穿透之后，东北钢厂开始大检修，因此今年冬季不会有大修，只有小修，只要有现金利润，就会持续生产。

从南北价差来看，除广州之外已经没有南下利润，这也使得钢厂只能持续甩货，打压现货钢价。而东北之外的钢厂在当前有利润的情况下仍然是“赶生产”，囚徒困境将使得短期内Q235B角钢供应压力仍然很大，现货价格难以止跌。

Q235B角钢利润的下降将继续传导原料端

我们在上篇策略报告中提到，Q235B角钢利润的收缩将是未来几个月黑色市场的主导逻辑，在Q235B角钢利润受到打压的情况下，所有原料品种均将受到传导。而现实中Q235B角钢价格跌幅比我们预期的还大，在Q235B角钢现货价格暴跌的背景下，覆巢之下无完卵，相关原料均将继续受到传导。其内在逻辑一方面是产业链利润的传导，另外一方面是对钢企面临亏损的减产预期，特别是钢企亏损减产的预期将使得原料端出现赶跌的情况，近期原料的表现将弱于成材。

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