近期雾霾加大，12月之后可能进一步加重，将使得环保限产增加。

在Q235B槽钢厂家进一步减产之后，部分高企的原料价格才能下跌至安全边际区间(如焦炭利润下跌至100-200左右甚至更低)，成本坍塌后才能打破当前钢材现货价格螺旋式的下跌循环，这是钢材价格见底的必要条件之一。

我们上周指出，焦煤价格的下跌是黑色金属止跌的指标，因焦煤供给刚性，只有Q235B槽钢厂家减产才能改变焦煤的供需格局。目前的迹象是焦煤期货价格已经出现一定跌幅，现货配煤价格开始下跌，若钢厂继续减产，后期焦煤现货价格将进一步下跌。

Q235B槽钢厂家的进一步减产是钢材价格见底的必要条件之一，我们认为12月份将会看到更多钢厂减产。我们在上篇报告中指出，经过过去几年的去产能，政策对于供给的把控能力大大增强，企业本身对供给的调控能力也很强，一旦利润下滑至亏损区域，不管是宏观层面还是企业层面都有很强的调控供给的能力。

钢材价格见底的必要条件之二是需求，需求取决于两个方面：一方面是冬储需求，但冬储需求只是库存结构的转移，并不是真实需求。在买涨不买跌的市场心理下，主动冬储也需要等待钢厂进一步减产之后才可能出现；另一方面是实体需求，这是真实需求。我们对明年的需求形势总体比较悲观，预计明年房地产新开工面积下降10%以上，基建投资增速小幅反弹至6%-8%左右，总体来看Q235B槽钢厂家需求有很大下行压力。

但是从节奏上来看，我们对明年二季度的需求相对看好：一方面是基建需求在明年二季度之后将环比明显回升，今年8月份以来新增专项债大幅增加，我们跟踪的八大建筑公司订单同比增速在三季度已经开始回升，基建投资将见底回升，预计在明年二季度之后对钢材需求将有正面作用；另外一方面是房地产可能局部松绑，主要是对一二线城市，将释放一二线城市部分刚需，这也将影响市场心理。另外，今年的地产赶工潮可能在明年春季之后仍有余波。尽管我们对全年需求悲观，但因基建的改善，叠加本身季节性作用，二季度需求将环比上升。

钢价真正的见底需要等待供给和需求的共振，而这其中需求主要看预期，关键在于供给，我们预计钢厂在12月之后将进一步减产，在明年二季度需求环比回暖的预期下，Q235B槽钢厂家现货钢价有望在元旦前后开始企稳，由于今年2月初过年，比去年更早，在钢价大幅下跌之后下游企业可能提前备货。由于期货的高贴水，预计在12月之后Q235B槽钢厂家期价将开始进入筑底阶段。

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