懦弱的人只会裹足不前，莽撞的人只能引为烧身，只有真正敢的人才能所向披靡。近期，考虑到明年宏观经济增速有可能受到房地产市场进一步回落影响继续下降、黑色产业链供给受去产能政策影响出现下降及房地产市场不景气对黑色产业链终端需求的拖累，市场普遍认为明年钢厂生产利润收缩将是大概率事件，因而在期货盘面做空Q235B槽钢厂家生产利润将是明年的重点操作之一。 

　　笔者认为，上述做空钢厂生产利润的逻辑是合理的。一方面，钢铁行业去产能已经进行两年，产能过剩情况已经得到有效改善，加上今年上半年将“地条钢”产能全部出清，明年电弧炉产能将大概率继续扩充。受高利润驱使，未被冬季限产的钢企也在通过各种途径扩产。因此，明年钢材供给扩大是大概率事件，至少会高于今年的钢产量。另一方面，从需求端来看，受房地产市场持续受压影响，房地产销售状况进一步走差的概率较大，房地产开发投资在销售持续走弱的情况下下降，钢材需求也将出现回落。因而在供需双方共同作用下，Q235B槽钢厂家明年要保持今年这样的高生产利润困难重重。 

　　即使上述逻辑合理，笔者也并不认为目前是做空Q235B槽钢厂家生产利润的时机。一方面，从成材角度考虑，因为即将进入采暖限产季，虽然包括北京、天津等地的终端需求也受影响，但是能够综合反映供需关系的螺纹钢库存近期持续回落。这将成为钢材短期最有力的基本面支撑。加上螺纹钢1801合约仍贴水现货价格400多元/吨，高贴水情况也将支撑成材价格。另一方面，从原材料角度考虑，铁矿石需求端受钢厂限产影响，而供给端正常，因而采暖季将供大于求，铁矿石库存进一步累积；焦炭供给端虽然也受限产影响，但是从焦化厂库存持续增加来看，限产对焦炭需求端影响更大，因而在此背景下，原材料价格难以持续上行。综合作用下，预计短期钢厂保持高生产利润的概率较大，近月合约生产利润难以回落。此外，考虑到明年采暖季结束后，终端需求即刻释放、高炉开工恢复需要时间带来的供需错配，市场比较看多螺纹钢1805合约，看空原材料价格，因而短期内1805合约Q235B槽钢厂家生产利润也难以有效回落。 

　　综合上述分析，笔者认为，从逻辑推理上可将做空Q235B槽钢厂家生产利润作为明年套利操作的重点。一方面，当前仍没有到参与该套利操作的时机；另一方面，后期即使参与该套利操作，也应该将持仓尽量布局在远月合约上。 

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