2019年Q345B工字钢钢价将面临下行压力,而在价格下行过程中,成本是需要考虑的一个重要因素。虽然钢价在2018年11月出现一轮明显的下跌,钢厂的吨钢毛利也有所下降,但当前Q345B工字钢吨钢毛利润仍维持在相对高位,利润下行尚未诱发钢厂减产。2019年,吨钢毛利润仍将下行,而钢价在什么位置可能诱发钢厂减产,需要结合原料价格来分析。
铁矿石的供需格局在最近几个月出现好转。从供应端来看,2018年1—11月,我国铁矿石进口量为9.78亿吨,较2017年同期下降1.3%,铁矿石进口量同比减少1284万吨左右;同期,国内矿山产量为6.95亿吨,较2017年同期下降3.3%,即国产矿减产绝对量在2300万吨左右。考虑到国产矿与外矿的品位差异,我们将国产原矿与进口矿的比例设置为3:1,即3吨的国产矿减量相当于1吨的进口矿减量。据此推算,2018年前11个月的国产矿减量相当于770万吨左右的进口矿减量。从需求情况来看,2018年1—11月,我国生铁产量70785万吨,同比增长2.4%,具体测算的话,生铁产量增产1700万吨左右,按照1:1.6的比例,铁矿石需求量增加约2700万吨。照此推算,2018年前11个月,铁矿石新增供应量(国产矿+进口矿)减少2000万吨左右,需求量增加2700万吨左右,供需格局得以改善,这也就解释了为何近几个月铁矿石港口库存下降。2019年,结合全球主要矿山季度报告和我国国产矿的生产状况来看,国内铁矿石新增供应量有可能进一步下降,同时,由于
Q345B工字钢行业的供给侧改革已经进入尾声,中国生铁产量有望保持增长,因此铁矿石供需格局或进一步改善。
从2018年的数据来看,2018年1—11月,我国生铁产量70785万吨,同比增长2.4%;同期,我国焦炭产量为39779万吨,较上年同比下降0.1%。也就是说,2018年前11个月,焦炭供应收缩而需求有所增长,焦炭供需面向好。我们认为供给侧改革对钢铁生产的影响已进入尾声,但对焦化行业的影响或延续,2019年,焦炭价格有望强于成材。铁矿石、焦炭的下跌空间不大,这也就限制了钢价的下行空间,当
Q345B工字钢吨钢毛利润被压缩至盈亏平衡线附近时,钢厂的减产动作就可能出现。